新湖有色

铝：★☆☆（资金驱动或难持续铝价上方空间暂受限）

美元指数冲高回落，隔夜外盘铝价先抑后扬，LME三月期铝价收涨0.43%至2450美元/吨。国内夜盘继续增仓上行，主力2306合约最高19125元/吨，收于19095元/吨。现货市场交投逐步转弱，持货商提价信息不足，转为积极出货。下游接货积极性不高，仍按需采购为主。贸易商接货谨慎。华东市场主流成交价格在19020元/吨上下，较期货升水20左右。广东主流成交价格在19140元/吨上下。国内西南供电紧张及经济增速超预期刺激近日多头信心，推升铝价。短期产量回升仍有限，而消费仍有韧性的情况下，库存继续去化对当前价格支撑仍较强。不过新订单不足，消费信心较弱，价格上涨抑制接货，进而反作用于价格，使得铝价上下空间受限。操作上建议短线谨慎追高，建议回调做多为宜。

【资料图】

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡运）

隔夜铜价偏强运行，主力2305合约收于69580元/吨，涨幅0.16%。本周公布的国内经济数据超预期，国内经济复苏势头良好，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。但铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落，国内铜库存去库已放缓。宏观面，欧美经济下滑预期持续压制铜价。预计铜价将延续高位震荡运行。

镍：★☆☆（短期低库存支撑，中期供应过剩）

隔夜镍价偏弱运行，主力2306合约收于189580元/吨，跌幅0.67%。昨日金川镍报价下降600至6000，俄镍报价下降600至6000。因纯镍库存近期持续降至历史低位，盘面Back价差扩大，对镍价支撑较强。但因价差较大，部分贸易商交仓一定俄镍资源，上周上期所镍库存增加766吨至2271吨。一季度国内纯镍产量显著回升，3月国内精炼镍总产量16980吨，同比增加35.5%；据Mysteel调研，二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，纯镍短缺已较此前明显缓解。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价难以持续走高，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（海外经济衰退拖累锌价难掩颓势）

隔夜受外盘拖累，沪锌低开后弱势震荡，沪锌主力2305合约收于22110元/吨，跌幅0.99%。昨日国内现货市场，升水小幅回落，下游成交未见好转，上海普通品牌平均报05+60~70附近。供应方面，国内3月精炼锌产量55.68万吨，略低于预期，4月维持高产计划；远期欧洲炼厂复产预期仍存。虽TC有小幅回落，但当前锌矿供应整体仍偏宽松。需求方面，4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力；整体来看传统的“银四”旺季不一定显现，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，低价下下游投机性补库，上周SMM社会库存再度有较明显去库。基本面上，欧美经济衰退压力持续上升，中长期来看锌市供应过剩压力较强，锌价或难改重心向下趋势，策略上维持逢高空为主。

铅：★☆☆（成本支撑较强铅价维持区间内偏多）

隔夜铅价维持高位震荡，沪铅主力2306合约（已换月）收于15390元/吨，跌幅0.03%。昨日国内现货市场，原生铅成交仍不佳，但低库存下，升水持稳，原生铅江浙沪市场报5+20-80附近；再生铅含税贴水175-200，价差有明显扩大；废电瓶货源较紧，后续价格仍有上升空间。供应方面，国内电解铅3月产量如期环比大幅提升，但4月大型炼厂检修增多，产量环比或再度小幅回落。下游方面，清明假期结束，上周铅蓄电池周度开工部分恢复，但4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划。库存方面，上周五国内库存因交割如期小幅累库，但整体库存仍处于低位，周一LME库存有近5000吨增幅。整体上，基本面短期供需双降格局不变，低库存支撑，另外废电瓶供应较紧，价格持续上涨，成本支撑增强，建议维持逢低短多思路。

锡：★☆☆（缅甸佤邦禁矿待观察弱基本面抑制锡价）

隔夜外盘锡价高位回落，LME三月期锡价收低于27055美元/吨，跌1.71%。国内夜盘低开反弹，2305合约几乎收平，收于219000元/吨。早间现货成交较弱，持货商出货意愿强，但下游机会谨慎，多以贴水成交。短期市场继续消化缅甸佤邦禁矿消息，不过当前供需基本面实际无明显变化，消费依旧较弱，虽然锡矿供应有减少预期，但当前缺口并不突出，冶炼厂产量多平稳，显性库存仍处于高位且去库困难。缅甸佤邦虽计划8月全面禁矿，但实际情况存在较大不确定性。因此短期弱基本面不支持锡价持续上涨，有高位回落风险。建议谨慎操作。

工业硅：★☆☆（市场回暖，成本支撑走弱；短线区间操作，长线空单谨慎持有）

周三工业硅主力08合约收盘15440，幅度-0.03%，跌5，单日减仓3381手。现货市场价格持稳，市场氛围略有回暖，但实际交投并不活跃。各产地均有产能因限电或电价压力降幅停炉，各企业复产计划均有推迟，供给继续收缩。多晶硅行业累库较快，但产能继续释放，行业景气度向好，对工业硅需求稳定；有机硅行业继续去库，开工率维持低位，但下游谨慎采购为主，市场情绪改善不多，对工业硅维持刚需采购。3月汽车产销均增长，但未来预期收缩，铝合金产量维持稳定。工业硅行业库存厂库占比增加，下游库存减少，硅厂话语权提升。工业硅供需两弱格局维持，虽企业减产挺价，但近期成本支撑同样下降，盘面或区间震荡为主，短线建议区间操作；三季度仍需关注西南水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（关注今日供需数据能否给出反弹机会）

铁水继续上升加剧供应压力，接下来市场资源投放量将继续增加，且目前还没有看到实质性的减产，后续有累库压力。螺纹产量小幅回升，短流程率先减产，需求没有达到月初预计的旺季水平。本轮利空出尽后，抄底的贸易商也在增加，高铁水下近月炉料价格有支撑，不过市场对本周表需数据依然不太看好，因此反弹力度偏弱。目前供过于求基本面不改，炉料能够持续让利，中期黑色走势仍以偏空为主。

焦炭：★☆☆（盘面逻辑反复，市场仍有至少2轮下跌预期，或弱震荡）

昨日盘面冲高回落，政府对铁矿喊话打乱了多头交易反弹的节奏，另外虽钢谷表需表现良好，但找钢与市场预期的钢联表需略偏弱，建材市场仍偏谨慎，日成交回落，提降进行到三轮，目前仍有至少2轮的续降预期，焦企利润来看可承接3轮提降。港口采销活跃度略有提升，准一报2320（+20），但整体采购需求仍疲软。钢材需求略回暖，不过幅度有限钢价仍在阴跌，现货负反馈预计延续。短线逻辑反复，建议观望，中长线偏空逻辑未变，如盘面冲高仍可重新进场布空。重点关注成材价格是否坍塌提前引发负反馈。

焦煤：★☆☆（现货弱势延续，盘面或偏弱震荡）

昨日盘面冲高回落，政府对铁矿喊话打乱了多头交易反弹的节奏，另外终端表需市场预期偏弱，建材市场仍偏谨慎，日成交回落，焦炭目前仍有至少2轮的续降预期，产地煤价续跌，稳中偏弱，部分煤种高位回落600元/吨，以当前价格来看焦炭可下跌空间在3轮以上。基本面，焦钢厂采购维持偏消极，竞拍流拍率大幅上升，但昨日竞拍量少，采销供需维持略偏松，短线现货价格或稳中偏弱。中线来看供给仍有抬升空间，供需往宽松趋势不变。盘面或偏震荡，建议逢反弹布空等待第二波负反馈机会。重点关注成材价格是否坍塌提前引发负反馈，另外动力煤价格是否反弹给予支撑。

动力煤：★☆☆（价格反弹，市场回归博弈，煤价区间震荡）

产地供给维持高位，统计日均煤炭产量创新高。坑口价格稳中偏强，更多刚需采购释放，但仍有部分地区观望氛围再起。港口再度趋向博弈，价格小幅反弹后，市场活跃度下降，下游对当前价格接受度降低。印尼煤价企稳，但优势不明显，市场报还盘价格仍有差距，成交较少。本周前半周偏热，后半周冷空气将继续扰动，气温大幅震荡，民用需求或小幅增加。江南将有强降水，但西南依然处于干旱状态，水电输出难有增量，水电及光伏受天气影响，火电日耗出现反弹。电厂主打中长协，库存窄幅增长。港口铁路检修，调入维持中位水平；下游长协拉运积极，叠加部分终端及非电阶段性补库，港口调出保持高位，库存继续高位去化。市场进入淡季，利空较多，铁路检修对价格支撑有限，但煤价下行后部分需求回归，近期价格区间震荡为主。

玻璃：★☆☆(保交付持续发力，1-3月竣工数据亮眼，关注去库及产销的持续性)

玻璃现货多地出现普涨，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。目前部分原片企业去库较多，库存到达低位。沙河产销尚可，成交情绪维持向好，华东出货良好，湖北维持平衡，中下游拿货积极，下游需求端有转好迹象。3月地产数据近期公布，保交付政策持续发力，1-3月房屋竣工面积数据亮眼，同比增长14.7%，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面多头强势，若有现货产销及去库持续性的验证，盘面有进一步走好的动向，仍需注意市场情绪及大资金博弈。中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的启动。

纯碱：★☆☆(供应当下偏宽松，有累库压力，关注市场情绪)

纯碱现货价格平稳为主，青海、河南地区价格有所下滑，装置运行及开工较为稳定，整体产销一般，部分企业出货较慢。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱。预计本周延续累库趋势。盘面昨日受市场传闻影响，空头反扑，看跌情绪延续。对于后续供需层面变化，还需等待远兴一线确定能有产品产出的消息。09合约存在一定博弈空间，盘面目前波动受市场传闻影响较大，建议注意市场情绪且谨慎参与，针对四季度供需宽松且产能过剩预期，远月01合约建议逢高沽空。另外后续除跟踪纯碱投产进度外，还需关注碱厂夏季检修动向（今年普遍开工过高，或有提前检修预期）。

新湖能化

原油：★☆☆（油价显著回调，汽油裂解继续走弱）

市场再次担心美国衰退风险，昨日大多数大宗商品下跌，油价显著回调，下跌超2%，月差走弱，裂解价差持续走弱，尤其汽油裂解。晚间EIA周度数据显示，4月14日当周，美国原油产量维持1230万桶/日不变，战略储备库存减少161.2万桶，原油库存减少458.1万桶，汽油库存增加130万桶，精炼油库存减少35.6万桶，炼厂开工增加至91%，汽油隐含需求环比继续走弱至851.9万桶/日，馏分油隐含需求376.5万桶/日，原油出口增加184.4万桶/日至457.1万桶/日，成品油出口环比增加56.9万桶/日至651.3万桶/日，原油进口环比增加101万桶/日至629.4万桶/日，总体报告不温不火，尽管去库，但终端需求较为疲软。尽管俄罗斯承诺减产，但据贸易和航运人士称，4月份俄罗斯主要西部港口的石油装载量将升至2019年以来的最高水平。拜登将于周四在白宫与哥伦比亚石油公司会谈时讨论对委内瑞拉的制裁。OPEC+减产改变平衡表，但仍需重点关注宏观和需求情况。

沥青：★☆☆（盘面略强于原油）

本周一中石化山东山东价格上调100元/吨，华东价格上调50元/吨。上周厂库去库社会库小幅累库，原油价格回调，盘面跟随原油小幅回调，基差走强，裂解价差继续走强。山东地区，齐鲁石化复产沥青，但东明石化日产不稳定，整体开工变动较小。炼厂执行合同为主，整体出货较为顺畅；华东地区，供应方面，区内炼厂供应相对稳定。需求方面，实际刚需有限，炼厂合同出货为主，当前业者大局观望按需采购为主。近期河北炼厂逐渐复产沥青，供应继续增加，4月排产继续增加，环比增约25万吨左右。短期盘面跟随成本端变化，略强于原油。

燃料油：★☆☆（高硫预计仍有支撑）

夜盘FU09合约收3105元，跌39元/吨，外盘现货贴水高位；LU07收4040元，跌30元/吨。富查伊拉4月17日当周重油库存录得1086.7万桶，环比增加66.8万桶，增幅6.5%。高硫燃油：供应端，OPEC+自愿减产（实质减产超100万桶/日）、俄罗斯延长减产50万桶/日（倒逼减产）、美国计划收储（大概率酸油），酸油供应预期下降；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有小幅支撑，但性价比走弱；逐渐进入夏季发电旺季，燃烧需求增加；从中期来看，随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（380-Brent目标-10美元/桶以上）。低硫燃油：供应端，短期al—zour短暂检修、汽柴原料有分流，未来预期仍为宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速维持低位，油轮在运船舶量回升，航速高位，综合来看海运需求支撑有限；低硫燃油估值处于合理区间，目前成品油有部分分流，估值有支撑（但价差已大幅走弱），长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持中低位。套利方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，高硫裂解价差多单持有；单边方面，原油供应增量有限而需求有提升预期，但宏观仍有压力，Brent参考区间80-90美元。

PTA：★☆☆（原油下跌，需求走弱，PTA向下修正）

上一交易日，PTA现货市场商谈氛围略有好转，卖盘积极，基差继续走低，个别主流供应商有递盘且日内有成交，5月商谈成交增多。本周主港货主流在05+20~30有成交，宁波货在05+15有成交，个别在09+485有成交，下周主港在05+15~25有成交，价格成交区间在6350~6410附近。5月中在09+450~470有成交。5月底在05贴水30有成交。本周仓单在05+30有成交，价格成交区间在6410~6415附近。主港主流货源基差在05+20。成本方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1131美元/吨，PTA即期现货加工费511元/吨左右。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工87.6%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至65%，终端需求偏弱。综合来看，短期在偏高估值下弱需求对盘面的压力较大，PTA上行受限，不过原料PX和供应端对PTA价格有支撑，叠加期货贴水格局，预计盘面支撑也较强。PTA短期震荡偏弱，待下游利空因素兑现后，对9月合约看好为主。

短纤：★☆☆（供需偏弱，跟随成本）

上一交易日，直纺涤短现货下跌，优惠商谈，期现及贸易商较低在7400-7500区间商谈，工厂大多维持7500-7700区间。下游采购刚需为主，平均产销24%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7700元/吨，福建主流7750元/吨附近，山东、河北主流7550-7700元/吨送到。供给端，厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤目前已升温，预计本周五出产品。需求端，原料震荡有走弱趋势，涤纱维持商谈，部分优惠价大，销售疲软。短纤工厂库存平稳，仓单压力较大。估值方面，短纤现货亏损持续，估值偏低。总体来看，短纤供需驱动偏弱，低估值下支撑较强，跟随成本为主。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工下降，宝丰新装置开始投放。受天气等因素影响，近期港口到港略降，中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，利润改善。近期传统下游开工尚可。近期港口库存下降。短期基本面略有改善，中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.15万吨，环比增加0.04万吨，同比增加0.44万吨。检修损失下降，日产量同比偏高。国内方面，4月农业端玉米和水稻用肥需求增加，近期贸易商有所采购。工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季不旺，操作建议观望。

MEG：★☆☆（长期预期改善）

上一交易日，乙二醇价格重心震荡回落，市场商谈一般。上午乙二醇盘面窄幅整理，部分存合约缺口的贸易商参与补货。午后受聚酯减产影响盘面回落下行，现货低位成交至4100元/吨附近，现货基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心小幅回落，上午船货主流商谈在510美元/吨附近，午后盘面回落商谈重心回落至505美元/吨偏上，日内人民币贬值明显，商谈谨慎。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工87.6%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至65%，终端需求偏弱。乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，此前偏弱。不过近期油制转产逐步落实，国内供应预期收缩，在需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（等待边际好转）

夜盘PG05合约收4658元，跌64元/吨。华南现货涨40至4900元，华东维持约4900元/吨，山东涨10至5270元/吨。外盘CP5月跌1.5美元至556.9美元/吨，FEI跌3.2美元至575.6美元/吨。国内进入检修季，炼厂气供应下降，码头到港维持中高位；燃烧季节性淡季，关注商业需求的复苏，碳四需求高位小幅下降，PDH开工低位回升，整体化工需求保持平稳。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位；不过考虑到目前丙烷裂解价差低位，且替代石脑油加工性价比较高，PDH开工预期提升，未来化工需求边际预期好转，叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降，前期多单轻仓持有。

LL：★☆☆（价格区间震荡）

LLDPE现货价8200元/吨。PE整体负荷环比变化不大；原油价格环比回落；前期PE进口窗口关闭，上半年PE进口供应水平较低，近期进口窗口打开，但亚洲烯烃装置进入检修季，预计进口供应增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，地膜旺季进入尾声，PE需求走弱。石化库存76，-1.5，石化库存处于同比稍有偏低水平；港口库存环比变化不大。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平较低。05合约基差-50元/吨，09合约与现货平水；5-9价差50元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差600元/吨左右，价差走扩。PE需求走弱，供应压力不大，短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PP:★☆☆ （短期区间震荡）

拉丝现货7570元/吨。虽PDH装置开工提升，但近期检修装置较多，PP周度负荷环比下滑，PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格环比回落。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，下游备货意愿偏弱；PP出口窗口基本关闭，出口有减量。石化库存76，-1.5，石化库存处于同比稍有偏低水平。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润承压；PP出口窗口基本关闭；BOPP利润较低。05合约基差-100元/吨，09合约基差-50元/吨，基差走弱；05合约与09合约价差50元/吨左右；共聚价格较为坚挺，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差收窄；L-PP主力合约价差600元/吨左右，价差走扩。供需双减，宏观情绪好转暂时未能带动实际需求，PP基差走弱，短期价格区间震荡，长线由于PP新产能供应压力较大，建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PVC：★☆☆（基本面转空，成本支撑下移）

电石价格进一步走低，PVC利润保持良好，当前正处于春季集中检修季，开工率近期将略有下降，预期后期会快速提升。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，上周出现反季节性的小幅下降。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，PVC开工提升或造成小幅累库，库存压力仍然存在。PVC供应基本平稳，库存水平处于高位，当前基本面继续存在压力，下游开工前期提升后持平在较低水平。供应和库存压力较大，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，且春季检修量也不及预期，成本支撑下移，基本面预期转为偏空。

苯乙烯：★☆☆（需求良好但装置检修恢复，中期价格存在压力）

装置检修高峰已过，3月下旬苯乙烯开工开始回升，预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升，利润尚可。PS和EPS利润保持低位，EPS开工小幅提升，ABS利润持平开工提升，下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存连续去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，预期随着苯乙烯开工提升，库存将停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开始苯乙烯开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；下游需求保持良好，但随着苯乙烯检修结束，供应提升，基本面将重新转向供过于求，价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。

天然橡胶：（库存压力极大，中国推迟开割存在炒作空间）

当前，国内天胶的库存压力极大，库存仍未见拐头，库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：中国云南和海南零星开割，但开割初期产量较低。云南产区由于白粉病和旱灾，开割时间推迟，对期货标的品全乳胶产生较大影响。海南产区也出现旱情。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：内需持续性具有较大不确定性。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关环比显著下滑；房地产需求持续萎靡；居民消费相关需求表现平平。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。但中国产区开割推迟确实存在一定炒作空间。

新湖农产

油脂：★☆☆（乌出口事态有进展短期涨势放缓）

昨天，BMD毛棕盘面有所走弱。马棕7月合约下跌1.51%，报收3730林吉特/吨。此前市场担心乌克兰周边国家禁止其农产品出口会波及葵籽葵油，若黑海谷物出口协议5月18日后不延期，中期乌克兰农产品将再度出口无门。近两日各方正在进行协商，昨日消息显示乌克兰谷物经波兰过境将恢复，因此事态还有转机。今天将公布4月前20日马棕出口船运数据，出口环比减幅预计依旧较大，因3月出口基数较大。3月马棕产量因降雨偏多环比明显下降，但这部分产量将后延至4月，4月产量预计偏好，当月库存环比可能有所增加。但开斋节假期对产量也有一定的影响，4月马棕库存环比增量可能不大。中期，产地库存回升速度预计较慢。国内方面，昨日国内油脂走弱。近期国内5月船期棕榈油频频洗船，但也有6月及8月新增买船，国内棕榈油库存5月下降预计加速。此外，国内3月棕油表需好于预期，中期棕油消费预计依旧较好；进口检疫证书依旧是大豆市场关注焦点，昨天豆二重挫，关注是否进口节奏有进展。国内上周大豆压榨量环比回升，豆油库存止跌略增。预计5月后豆油库存才能进一步趋向回升；国内菜油依旧大供给弱消费。近期沿海库存继续增加至35万吨附近，国内当前供需平衡。中期，关注国内消费何时有效改善，沿海菜油库存仍趋增加。操作上，短空谨慎持有，短期区间上沿上破暂离场。

花生：★☆☆（短期利多谨慎中期继续偏多）

昨天，花生盘面涨势放缓，主力10月合约上涨0.08%，报收10550元/吨。前几天苏丹首都突发武装冲突，港口花生报价偏强，提振国内花生市场入市信心，现价跟涨。但终端接受高价能力有限，油厂收购仍不理想，主力油厂观望，多执行进口米合同，国内米收购量有限。苏丹冲突，可能对进口米到港有一定影响，但本身国内5月进口米到港就不多。短期来看，基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望待涨为主。但油厂暂无明显动态，按需采购，需求依旧偏弱。短期，反弹空间需谨慎，中长期继续谨慎看多。

纸浆：★☆☆（中期供应增加，纸浆价格承压）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。中期供应增加，纸浆价格承压。

玉米：★☆☆（短期或盘整，中长线预期偏空）

隔夜美玉米基准合约收低1.24%，黑海谷物出口担忧有所缓解相对利空近期美盘，本周中国大单采购再度缺席，亦利空盘面，此前降雨天气市场担忧影响播种进度，支撑盘面。美玉米春播工作开始，市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面目前高位不利于出口，可能会偏弱震荡。国内方面，近期小麦价格开始出现回落迹象，目前玉米市场处于全产业链亏损阶段，贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中，这种情况下更不利于玉米价格的上涨。淀粉方面，因原料玉米价格处于下跌过程中，下游企业买涨不买跌心态下采购谨慎，走货放缓，淀粉库存开始累积，导致上周淀粉企业亏损加剧，因而淀粉行业开机率近期呈现下降走势，待玉米价格企稳后，供应端减少配合下游采购需求提升，淀粉价格走势预计将好于玉米。连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行，4-5月份仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指标可参考小麦价格走势。原料端价格企稳后淀粉下游采购需求有望增加，可关注7月合约cs-c价差做扩，随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平，淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内。

白糖：★☆☆（中期仍有上涨动能，短期高位偏强震荡）

国际方面，进入四月中下旬，巴西糖23/24榨季逐步拉开序幕，新季巴西糖预期大幅增产，或有效缓解国际食糖供需偏紧格局。预计5月上旬开始，巴西港口排船压力将逐渐增加，中期看，巴西糖能否顺利出口将成为后市影响国际食糖贸易流的关键。我们预计五月巴西糖顺利出口前，本榨季国际食糖供需基本面持续偏紧，外糖下方支撑较强。

国内方面，本榨季国内白糖减产或成定局，同时市场对后期食糖消费持偏好预期，形成国内白糖供需缺口，对郑糖产生有效支撑。由于目前国际原糖期价一直处于高位震荡走势，内外糖价差过大，配额外进口利润倒挂情况较为严重，根据海关数据，3月国内进口食糖同比下降42.48%。如果要打开进口窗口，内外价差收敛势在必行，因此中期看，郑糖上方仍有相当大的空间，长线多单可持有。但此过程中，需谨防隐形政策性风险，如提保、抛储、进口政策等等。短期看，郑糖主力合约已经突破6800元/吨，市场情绪偏多，预计短期郑糖偏强震荡，关注区间6650—6900元/吨。

棉花：★☆☆

供给方面，2022/23年度棉花加工公检进度已在尾声，去年丰产格局兑现，供应压力较大。新棉播种已陆续展开，播种意向较去年有所降低，此外目标价格补贴政策因为设置510万吨补贴产量上限，相较于往期政策，补贴力度有所下降，播种面积或进一步减少，但因为当下已经处于播种阶段，政策对于植棉面积影响程度或比较有限。需求侧，昨日公布纺服消费数据，3月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1164亿元，同比增长17.7%，数据表现亮眼，有所利多盘面。现阶段，下游订单仍旧以内销为主，外销维持疲软，后续订单增量情况也存疑，服装订单已进入尾声，家纺订单多可维持到5月上旬。短期，目标价格政策和消费数据强劲利多盘面，但当下供需偏弱，棉花或震荡运行为主。。

新湖宏观

股指：★☆☆（补涨行业接近尾声，长期趋势科技占优）

昨日市场在连续的上行之后迎来回调，旅游相关板块受五一假期出行刺激尾盘上行，近期虽然指数表现较好但是其实个股还是跌多涨少，所以市场目前仍未迎来趋势性上证的行情，短期上证50的补涨行情可能已经接近尾声，在获利盘涌出之后出现调整。上证综指本轮向上突破主要靠的是大金融和顺周期品种，叠加中字头助力，走出了经济强复苏应该有的走势，在相关数据及披露之后短期利好出尽，叠加今日港股和富时A50表现也不佳，所以对A股造成不利影响。当前市场长期来看，复苏是确定性因素，科技相关板块出现轮动回调，但预计是需要依然震荡消化压力，长期来看依然会向好，中字头在连续上行后转弱所以市场短期缺乏领涨板块。后续海外流动性预期缓解，人民币再度升值，市场风险偏好上升吸引更多外资流入，也为A股带来积极因素，成长板块预计依旧占优。

国债：★（多数经济数据低于预期，债市短线走强，中期依旧谨慎）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡震荡走强。近期美联储又有进一步延展加息的声音，导致海外股市普跌，人民币汇率遭遇收敛三角形后开始向上选择方向，无疑压制A股的上行节奏，风险偏好上利好国内债市。资金方面，4月税期临近尾声，资金上行压力相对可控，债市大部分品种收益率有一定下行。基本面方面，本周统计局公布一季度GDP以及三月其他经济数据，除GDP以及消费和地产竣工超预期外，其他数据均低于市场预期，短期市场再度走基本面偏弱的逻辑。后续来看，近期各个部委均积极调研，四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施。整体看，经济偏弱修复的局面有望延续。后续短期重点关注4月中央政治局会议。中长期经济修复趋势不改，债市压力不减。

☆☆

黄金：★☆☆（紧缩预期再度升温，短期金价承压）

盘面上看，隔夜及日内内外盘金价延续震荡走弱。本周以来联储官员再度释放鹰派信号：美联储应该继续加息，因为最近的数据显示，抗通胀没有明显进展，而美国整体经济似乎还将继续增长，即使增速会放缓。叠加周一公布的纽约联储制造业指数强劲反弹以及美国独栋住宅建筑商信心继续改善，继续巩固市场对美联储鹰派加息预期，继续压制贵金属表现。本周以来CME利率期货显示5月加息概率升至九成附近，6月再度加息概率升至三成，此外市场对于年内降息以及降息幅度持续降温。短期经济数据空窗期，继续关注联储官员讲话，核心通胀未明显放缓背景下，鹰派言论后续可能延续。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注联储官员讲话以及美国债务上限情况。